На основании решения акционеров Интерфакс – Сервер раскрытия информации, СД как и планировал, выделит до конца 2025го очередную порцию заблокированных активов в новое юр.лицо на сумму около 80 млрд рублей. Активы не передаются в уже существующую компанию от первого выделения (зарегистрированную в феврале 2025 года после одобрения в октябре 2024-го), а переводятся именно в это новое юрлицо для дальнейшей изоляции и обработки (включая возможный неттинг).
Возникающие риски, связанные с невозможностью последующего неттинга или усиления санкций, здесь обссждать не будем

В целом, решение акционеров позитивно скажется на прибыли ВТБ: краткосрочно — через разовый прирост в сумме 40 млрд руб, что уже учтено в таргете по ЧП за 2025 в сумме 500 млрд, долгосрочно — через структурную оптимизацию за счет очищения баланса. 

ГЛАВНОЕ — Как эту новость интерпретировать для торговли акциями ВТБ?

— первое выделение в 2024 году дало 21 млрд рублей вместо планируемых 92 млрд из-за ужесточения требований ЦБ.

( Читать дальше )

1. Две стороны одной медали:
— ТЭО от ВТБ: Банк готовит детальный бизнес-план выкупа. Какие средства использовать (прибыль, суборд?), как это повлияет на его капитал (нормативы ЦБ), какую выгоду он от этого получит.
— Экспертно-политическая проработка от Минфина: Министерство анализирует макроэкономические последствия: как выкуп повлияет на фондовый рынок, на бюджет (поступление средств от продажи), на финансовую стабильность, какой прецедент создаст для других госкомпаний.

2. Что известно:

Префы 1го типа (куплены за счет ФНБ), 214 млрд руб: «Вопрос конвертации предметно не обсуждался» (замминфина Владимир Колычев) — www.interfax.ru/business/1051233

Два этапа «конвертации»: «одни „префы“ будут являться простой конвертацией (...), а ФНБшные будут иметь сложный путь. Там могут потребоваться и законодательные изменения, поэтому может быть две итерации конвертации» — Пьянов 

МинФин:
2023, июль - «Мы в министерстве финансов сейчас готовим разные модели выкупа этих префов.

( Читать дальше )

«Кудрявая экстраполяция»

Если бы пришлось делать оценку выпуска префов ВТБ как единого инструмента номиналом 521 млрд руб., то я бы примени метод прямого сравнения с торгуемыми субординированными облигациями ВТБ.

Рыночные цены этих облигаций показывают дисконт к номиналу в 63–88.5% — смотрим сюда smart-lab.ru/bonds/VTB-subordinated-bonds/page2/#comment16125834

Префы (капитал Tier 1) имеют младший приоритет по отношению к субордам (Tier 2) в требованиях к активам банка и в поглощении убытков. Это объективно повышает риск для инвестора и требует большего дисконта длч префов.

Поскольку префы рискованнее, их рыночная цена должна быть ближе к нижней границе диапазона, заданного субордами.
(я так решил, а вы может решить по другому)

Таким образом, справедливая стоимость выпуска префов номиналом 521 млрд руб. будет находиться в нижней части диапазона 63–88.5%, то есть примерно 65–75% от номинала.

Итог: 339 – 391 млрд рублей.

На текущий момент обычка торгуется на уровне 360 руб.

( Читать дальше )

Реорганизация грядёт… (Дата собрания: 13.11.2025)

сейчас как выделят кубышку с плохими долгами… и мы узнаем какой длины уши у кролика

2.8. Идентификационные признаки ценных бумаг (акций, владельцы которых имеют право на участие в общем собрании акционеров эмитента):
— акции обыкновенные, государственный регистрационный номер 10401000В от 29.09.2006, ISIN RU000A0JP5V6 имеют право голоса при принятии решений Общим собранием акционеров Банка ВТБ (ПАО) по всем вопросам;
— акции привилегированные первого типа, государственный регистрационный номер 20301000В от 13.12.2016, ISIN RU000A0JX1X1 и акции привилегированные второго типа, государственный регистрационный номер 20401000В от 13.12.2016, ISIN RU000A0JX1Y9 имеют право голоса при принятии решений Общим собранием акционеров Банка ВТБ (ПАО) по вопросу «О реорганизации Банка ВТБ (публичное акционерное общество)».

Ожидаемая реорганизация банка ВТБ — это выделение (спин-офф) нового специального юридического лица (SPV) для передачи заблокированных из-за санкций активов и пассивов на сумму около 80 млрд рублей.

( Читать дальше )

Москва. 18 сентября 2025. INTERFAX.RU — Идея ВТБ конвертировать в обыкновенные акции принадлежащие государству «префы» не вызывает отторжения у Минфина, важно, чтобы условия такой конвертации были справедливыми, заявил журналистам замминистра финансов Алексей Моисеев в кулуарах Московского финансового форума.

Минфин РФ высказывался о конвертации гпрефов ВТБ в обычку и ранее. В частности, в феврале 2023 тот же Моисеев заявил, что ведомство рассматривает вариант такой конвертации через дополнительную эмиссию обыкновенных акций, чтобы условия были рыночными и справедливыми.

Это перекликается с текущим заявлением Моисеева, где он отметил отсутствие отторжения к идее, но подчеркнул важность справедливых условий.
Кроме того, в конце 2020 года ВТБ предлагал Минфину план постепенного выкупа префов (не конвертации), но министерство не поддержало эту инициативу, поскольку не захотело менять префы с фиксированно.

кстати в феврале после «вброса» от Моисеева, бумажко пошла медленно вверх (вместе со всем рынком)

( Читать дальше )

проблемы с кредитным бизнесом у ВТБ  были явно видны уже по финрезам за 2024 год — резкое падение кредитных доходов (ЧПД)
комментарии на годовой отчет приводил в феврале вот тут — smart-lab.ru/blog/1121684.php

но финрезы за 2кв25 выявили несколькой иной уровень проблем у банка.
привожу лишь одну картинку



… полагаю, комментарии бессмысленны

клиенты Наташы Смирновой утверждают, что ВТБ скоро получит дырку в капитале на 2.25 млрд долларов США
frankmedia.ru/212858

… сдаётся мне, что Наташа Смирнова t.me/smirnova_capital — обычная… ятЪ

В Коммерсанет вышла вполне приличная статья о присоединении БМ-банка к ВТБ
www.kommersant.ru/doc/7926421?utm_source=twitter.com&utm_medium=social_politics&utm_campaign=smm_planner

Здесь анализ ситуации в связи с проблемой, описанной в статье, т.е. при присоединении БМ-банка к ВТБ в любой форме требования держателей субордов (рублефикация  которыхНЕ получилась в виде наскока) будут обращены к объединенному банку и, соответственно, на его зарубежные активы
Фишка в том, что ВТБ очень расчитывает на капитал БМ-банка в размере 400 млрд руб, который получит в рез-те присоединения бм-банки.

Теперь подробнее

1. Планы интеграции:
   • Изначально ВТБ планировал завершить присоединение БМ-банка к июлю 2026 года. БМ-банк (ранее «Банк Москвы») был приобретён ВТБ в 2011 году, а его санация, начатая в том же году, должна формально завершиться в октябре 2026 года.
   • Однако эти планы оказались под угрозой из-за решения Лондонского арбитража, связанного с субординированными облигациями, и наличия у ВТБ зарубежных активов.

( Читать дальше )

Статья https://frankmedia.ru/209337 описывает сложную ситуацию с процедурой внешнего управления VTB Capital, британской «дочкой» банка ВТБ, находящейся под санкциями. Вот анализ того, что это значит для ВТБ:

### Ключевые моменты ситуации
1. **Иск OWH SE и сокращение выплат кредиторам**:
— Европейское подразделение ВТБ (OWH SE, ранее VTB Bank Europe) подало иск, который более чем удвоил общий объём заявленных долгов VTB Capital. Это вынудило внешнего управляющего Teneo сократить выплаты необеспеченным кредиторам второй очереди с запланированных 15,02 пенса на фунт до меньшей суммы. Средства зарезервированы до разрешения спора, а апелляция OWH SE возможна до 31 июля 2025 года.
— **Значение для ВТБ**: Иск OWH SE создаёт неопределённость в распределении активов VTB Capital, увеличивает финансовую нагрузку и задерживает выплаты другим кредиторам. Это может ухудшить репутацию ВТБ среди международных партнёров и усложнить доступ к новым ресурсам.

2. **Проблемы с выплатами приоритетным кредиторам**:

( Читать дальше )

1. Рекордные дивиденды
Кому кажется что ситуация с рекорндыми дивами ВТБ нова, стоит посмотреть дивотчески
— Сбера в 2024,
— Лучка в 2022,
— вот свежачок от НЛМК - раздали мегадив за 2023 в 2024, перед отсечкой тогда было 250, а теперь ниже 120, а на днях на ГОСА решили не платить дивы за прошлый год
— или самый мой любимый кейс — дивгэп Газика в 2023 — mfd.ru/forum/post/?id=21292613 — который по-прежнему не закрыт. ОЙ бл… сколько народу туда затащили на идее закрытия того дивгэпа за последние ТРИ года<img smile=«crazy» />...

2. Вдобавок менеджмент ВТБ обещал сделать Допку после диввыплат
— что-то мне это напоминает ММК в 2021-2022 годах с результатом в минус 50% для миноров
— или тот же Русал, 2021-2022 года. Причем там эмиссия проводилась на 30% ниже рыночной, т.е. фактически эмитент «забрал назад» 75% выплаченных дивидендов
— Татнефть (TATN) — 2020-2021 гг — Фактически акционеры профинансировали собственные дивиденды
— ну и опять в конце мой любимы кейс — Мечел 2013:

( Читать дальше )